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喜临门603008调研短期看产能释放长期看品牌提升-【新闻】

发布时间:2021-05-28 10:19:02 阅读: 来源:排屑器厂家

喜临门(603008)调研:短期看产能释放 长期看品牌提升

投资要点

我们有别于市场的观点:

短期内,募投项目产能释放带来的业绩提升较为明确;中长期来看,基于产品优势、品牌提升而带来的产品溢价和行业整合效应有望持续发力;国内消费倾向改变、自有品牌在消费市场影响力提升,具备良好产品基础和渠道基础的消费品制造商有望脱颖而出。

募投产能2013年底逐步投产,产能释放效应明确 北方家具生产线预计2013年底建成投入使用,设计床垫产能70万张,软床产能2万张,预计2014年新增产能床垫40万张;软床及配套项目生产线(绍兴)新增产能4.5万张,预计2013年四季度建成投入使用, 2014年新增软床产能合计约5万张。2014年公司床垫、软床产能分别较项目投产前提升了40%和200%。

从公司订单和产能利用情况来看,目前床垫产能约100万张,产能利用率接近100%;软床产品的产能约为3 万张,产能利用率处于超饱和状态,而基于产品销售的季节性因素,行业平均产能利用水平约为78%。

因此,我们对公司新增产能的销售情况持乐观预期。 线下渠道稳步扩张,重视线上渠道发展 截至2012年底,公司共有门店839家,其中直营店8家,加盟店831家。公司仍将坚持每年200家左右的扩张速度(未计算关闭门店数据),即约15%-25%的门店扩张速度。同时,重视线上渠道发展,预计线上渠道销售额增速将在2-3年内维持翻番。

我们认为,随着近年来商业物业供给量大幅提升,品牌商物业扩张资源相对丰富,因此,品牌提升、产品提升是决定渠道扩张成功率、新增产能消化能力的关键;线上渠道基数虽小,但投入成本低,增速可观,目前运营情况良好,如我们此前零售行业相关报告指出,线上渠道的快速发展为品牌制造商提供了更好的扩张机遇,线上渠道的收入贡献有望持续提升。

门店改造与扩张同步,品牌提升是后期战略重点 品牌提升是公司未来战略重点,目前主要通过加大营销投入、改进营销方式(发布睡眠指数、注重事件营销)、改善门店形象着手。2013年度公司营销费用预计较上年增长100%,同时着手对现有门店形象进行改造。

与之相应,公司产品也将在下半年全面升级,功能、外观、工艺、面料都将有明显提升。我们认为,公司既有研发优势突出,既有专利34项,每年至少保证4个新品研发项目,研发投入稳定(近三年研发/营业收入

风险提示:

宏观经济下行幅度超出预期;扩张产能销售低于预期。

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